来源：雪球App，作者： 呆坐不动，（https://xueqiu.com/6206885522/338758858）
一、 生意简述赛迪顾问看似一家民营企业，实际是根正苗红的国企，其英文名CCID Consulting，是指China Center for Information Industry Development，由中国电子信息产业发展研究院持股70.14%，是工业和信息化部直属单位。剩下29.86%在H股上市，其中联想控股自上市以来就持有2.86%，至今没卖。
赛迪顾问的核心业务，就是给政府/企业提供咨询，核心是“借顾问的嘴说出金主爸爸想说的事情”，更核心的是“借助与部委的关系，与地方企业探讨产业发展趋势”。从财报看，第一大业务为“管理及战略咨询”，常年在50%左右，剩余50%业务为“市场咨询”、“信息工程监理服务”。（2022年，其业务分部重新分类为：决策咨询服务、数据平台服务、科创平台服务）
二、 企业经营与发展
赛迪的发展可以分为2个阶段。
第1个阶段（2002-2020）：在GEM上市，代码为08235
2002年上市，融资0.5亿，发行股份支付0.13亿，实际到手0.37亿。
2002年至2020年，累计归母净利润2.69亿，累计经营活动现金流3.34亿，累计分红0.77亿。2020年净利润0.21亿，市值2.77亿港币，属于中不溜求的一家公司。
注：企业股份常年为7亿股，大股东与联想控股的份额也不变，合计为73%，公众持股22%
第2个阶段（2021-今）：申请转至港交所上市，不发行新股，代码为2176
这个阶段的赛迪，似乎换了一个样子，经营情况、股东回报、市盈率及市值都大幅优化，可以说是“戴维斯三击”，举例如下：
近期（2025年6月），市值已达到10亿港币，主要原因是市盈率8倍提升到12倍。
可以说，自2022年底部2.2亿至2025年6月10亿，2.5年涨了5倍，不可谓不是大牛股。
其资产负债表更是牛逼，可以说是“被现金淹没到脖子”，属于典型的轻资产行业，毕竟最核心的“政商资源&人力”都没有体现在资产负债表中。
这样的企业，如果在A股必然是20-30pe起步，但在港股10pe可以说正常偏高，但也还算合理。毕竟港股都是按10倍分红额进行估值的。
三、 疑问：与大股东的三次关联交易1、上市公司与大股东每年例行的关联交易不大，董事薪酬略高：
2、 近5年，大股东进行3次资产置换，目前尚不清楚其经营效果如何
第一次：2020年7月20日：赛迪集团将广东赛迪按0.537亿估值对赛迪设计增资，使上市公司的股权从95%降为59.37%2020年7月20日、2020年9月3日分别公告，结构如下
①交易结构：从上图可知，赛迪集团（大股东）将100%持有的广东赛迪（估值5370万）转让给赛迪设计（估值8950万），进而大股东对赛迪设计的股权从5%提升到40.63%
②交易估值：本次交易成色几何呢？
先看广东赛迪近3年经营情况如下。其中2018年时，赛迪集团对广东赛迪持股80%，当年以355万总估值收购20%股份（对价71万）。到2020年时则计划按5370万进行估值。各位看官如何估值呢？
③交易的理由：上市公司也描述的非常“清楚”，此处直接做抄录：誠如董事會函件所披露，廣東賽迪主要在廣東省經營產業空間管理服務，包括產業園 的規劃、運營、管理及招商引資。通過其於該地區的多年經營，廣東賽迪已與當地政府及企 業客戶擁有穩定及牢固的工作關係。 貴集團致力於建立專注於產業研究及諮詢、產業園規 劃、管理及運營、投融資及技術開發的創新服務平台。 貴集團亦期望透過強化其於廣東省 的業務佈局把握大灣區的機遇。董事認為收購廣東賽迪一方面能延伸 貴公司價值鏈條，補 充 貴公司的現有產業園管理及營運服務及向其客戶提供其他增值服務（如產業空間管理）， 以及另一方面，憑藉廣東賽迪於廣東省的既有業務份額能夠提升 貴公司在粵港澳大灣區 （「大灣區」）諮詢行業的影響力。
④交易的影响：2020年8月7日披露2020年半年报，可知2015年上市一直持有1500万H股的JPMorgan Asset管理公司，在2021年3月披露的2020年财报中已经清仓。该段时间市值一直在3亿左右波动。
第二次：2022年5月51日，赛迪设计将“赛迪监理”出售给大股东2022年5月31日公告，7月20日公告，交易结构如下：
①交易结构：从上图可知，上市公司旗下的赛迪设计，将其持有70%赛迪监理转让给大股东，同时换取赛迪会展。此外，赛迪设计还向大股东支付现金1926万元
②交易估值：本次交易成色几何呢？
注：从上表似乎可以看出赛迪监理日渐式微，而赛迪会展蓬勃发展。但更长远的信息还有待于公司披露。
第三次：2025年6月9日，上市公司计划收购赛迪设计（赛迪数科）40.62%，代价7507万
此时的赛迪数科，就是前两次关联交易的主体“赛迪设计”。在2020年时，赛迪设计估值8950万，本次估值1.84亿。因未披露进一步的估值信息，无法知悉赛迪数科及其4个四公司经营情况。若本次能披露前两年陆续收购的广东赛迪及赛迪会展，将会解答前两次收购的实际效果。
我们，拭目以待吧。
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